Secondaries, auch als Sekundärmarkt-Transaktionen bekannt, sind wichtige Bestandteile der Investmentwelt, insbesondere im Bereich von Startup-Investments. Aber was genau steckt dahinter und warum sind sie für Investoren und Gründer so interessant?
Was sind Secondaries im Bereich von Startup-Investments?
Secondaries sind Transaktionen, bei denen bestehende Aktien eines Unternehmens auf dem Sekundärmarkt verkauft werden. Im Gegensatz zum Primärmarkt, wo Unternehmen neue Aktien ausgeben und damit frisches Kapital aufnehmen, wechseln beim Sekundärmarkt bereits bestehende Aktien den Besitzer. Typische Akteure in diesem Markt sind Early-Stage-Investoren oder Mitarbeiter eines Startups, die ihre Anteile verkaufen möchten.
- Sekundärverkäufe konzentrieren sich stark auf wenige Spitzen-Startups; bei den 100 wertvollsten Privaten nutzten 34% Secondary-Runden, insgesamt aber nur 1,1% aller VC-Startups.
- 2026 laufen Secondaries in Rekordtempo; Q1 zählte 134 Deals, hochgerechnet 536 im Gesamtjahr, etwa auf Vorjahresrekordniveau.
- Zunehmende Handelssperren durch Emittenten begrenzen Verkäuflichkeit; dadurch steigen Ausführungsrisiko, Preisabschläge und Abhängigkeit von genehmigten Tender-Angeboten.
- SPV-Strukturen im Secondary-Kauf erhöhen Komplexität bei Gebühren, Governance und Informationsrechten; Investoren prüfen deshalb Nebenabreden und Durchgriffsrechte besonders streng.
- Für Mitarbeiterverkäufe sind Wertpapierrecht und Planregeln oft entscheidend; übertragbare Anteile, Lock-ups und Firmenzustimmungen blockieren Transaktionen regelmäßig.
- Secondaries gewinnen, weil VC-Liquidität trotz besserer Exits schwach bleibt; geringe Ausschüttungen an Fondsanleger erhöhen Druck auf alternative Liquiditätswege.
- Der Markt wird von KI-getriebenen Großfällen getragen; diese Konzentration erschwert Preisfindung und Vergleichbarkeit für gewöhnliche, nicht-hyperwachsende Startups.
Fragen zum Thema mittels KI beantworten lassen. Die Nutzung ist kostenlos. Eingaben werden nicht gespeichert. Bitte nur relevante Fragen zum Thema stellen.
Wie funktionieren Secondaries?
Der Prozess ist relativ einfach: Ein Verkäufer bietet seine Aktien einem Käufer an, der möglicherweise neuen Zugang zu einem attraktiven Startup sucht. Der Kaufpreis wird in der Regel durch Verhandlungen bestimmt und kann stark variieren. Solche Transaktionen werden oft während Finanzierungsrunden oder als Teil von Aktienoptionsprogrammen arrangiert. Auch institutionelle Investoren und Fonds sind häufig Käufer im Sekundärmarkt, da sie hier profitable Gelegenheiten wittern.
Warum sind Secondaries für Investoren interessant?
Secondaries bieten eine Möglichkeit, in vielversprechende Startups zu investieren, ohne auf eine neue Finanzierungsrunde warten zu müssen. Dies kann besonders attraktiv sein, wenn ein Startup bereits eine gewisse Marktreife erreicht hat und das Risiko etwas geringer erscheint. Zudem ermöglichen Secondaries eine liquide Exit-Strategie für Erstinvestoren, die aussteigen möchten, ohne dass das Startup selbst einen Börsengang oder einen Verkauf durchführt.
Welche Risiken gibt es bei Secondaries?
Auch wenn Secondaries zahlreiche Vorteile bieten, sind sie nicht risikofrei. Zum einen besteht die Gefahr, dass die Bewertung des Unternehmens nicht korrekt ist. Da meist keine neuen Unternehmenszahlen veröffentlicht werden, basiert die Bewertung oft auf Schätzungen. Hinzu kommt, dass der Handel auf dem Sekundärmarkt weniger reguliert ist. Transparenz und Informationen können somit eingeschränkt sein, was zu Fehlentscheidungen führen kann.
Wie unterscheiden sich Secondaries von Primaries?
Der Hauptunterschied liegt in der Art und Weise der Kapitalbeschaffung. Beim Primärmarkt generiert das Unternehmen neues Kapital durch die Ausgabe neuer Aktien. Beim Sekundärmarkt hingegen wechseln bestehende Aktien den Besitzer. Diese Unterscheidung ist entscheidend für Investoren, da sie bestimmt, ob neues Kapital ins Unternehmen fließt oder ob lediglich bestehende Investoren ihre Anteile veräußern.
Wann sollten sich Investoren für Secondaries entscheiden?
Investoren sollten Secondaries in Betracht ziehen, wenn sie an einem bereits etablierten Unternehmen interessiert sind und eine gewisse Stabilität bevorzugen. Situativ kann dies besonders sinnvoll sein, wenn ein Unternehmen kurz vor einem Exit oder IPO steht. Doch es ist ratsam, genau zu prüfen, wie umfangreich die Due Diligence des Unternehmens durchgeführt wurde, um das Risiko zu minimieren.
Welche Rolle spielen Secondaries für Startup-Mitarbeiter?
Für Mitarbeiter bieten Secondaries oft eine Möglichkeit, die Früchte ihrer Arbeit zu ernten, ohne auf einen Börsengang oder einen vollständigen Verkauf des Unternehmens zu warten. Viele Startups bieten Beteiligungsprogramme an, und der Sekundärmarkt ermöglicht es diesen Mitarbeitern, ihre Aktienoptionen zu monetarisieren. Das kann besonders motivierend wirken und zur Mitarbeiterzufriedenheit beitragen.
Danach wird auch oft gesucht:
Startup Beteiligung, Primärmarkt, Aktienoptionen, IPO, Venture Capital, Early-Stage-Investments, Exit-Strategie, Due Diligence, Unternehmensbewertung, Sekundärmarkt.
